第35章 各个周期与对应的资产（2 / 2）

所以在经济过热的状态下，我们首选商品进行投资,而减少股票和债券的仓位。

当经济过热持续一段时间之后，物价的通胀压力就会上涨，而经济的实际动力却越来越疲软。

这时候就会出现经济停滞而物价上涨的局面,这个阶段就被称为滞胀，这也是最为危险的一个阶段。

这个阶段如果不尽快收缩流动性，那么很有可能就会造成恶性通胀。

同时也必须采用一些打压物价的措施，不然很有可能流动性收缩的速度赶不上通货膨胀的速度。

通常来说，加息的利率赶不上通货膨胀上涨的速度，那么就会出现社会上物价不断上涨，利率也不断上涨，企业大批倒闭，股债双杀的局面。

海外七十年代就是这种情况，社会通胀高达20%，而国债利率也上涨到了15%。

不过，好在接下去大家都吸取了教训，这种情况后来在主流经济体中就再也没出现过。

一般来说，一旦出现滞胀的苗头，就会迅速动作，收缩流动性的同时，采取一定的措施打压物价。

所以，这个时候商品的价格很有可能会急速下跌。

而由于流动性的收缩，那么股票债券的表现通常也很糟糕。

所以这个短暂的阶段，投资者应该增加现金的比例，静静等待这个时间段过去。

最后一个阶段就是经济的衰退，这个阶段最明显的特征就是企业业绩明显下滑，社会信贷收缩，物价疲软，企业生产意愿不足，整个社会经济活力明显下降。

这时候管理层一般都会释放流动性，从而对冲经济下行的压力。

由于经济疲软，加上流动性宽裕，那么债券的融资利率将会急速下降，这时候债券走牛就会开始。

而股票由于企业利润的下滑，可能仍然疲软。

商品价格也会因为需求不足而持续走低。

这个时候我们应该超配债券，减少股票和商品的仓位。

所以在经济衰退阶段最优的资产是债券。

不过，投资者在这个阶段一定要注意到，随着流动性不断地增加，债券利率不断地下降，同时，股票价格也越来越有吸引力，这时候股票的牛市就在酝酿当中了。

经济也会慢慢从衰退进入重新复苏阶段，这样就完成了一轮经济周期的循环。