第349章 宏观对冲（1 / 2）

方致远拧开矿泉水瓶，喝一口，道：“有一个经典的投资模型叫做美林投资时钟，它是美林证券在2004年提来的。这个模型综合了美国30年的历史经济数据，得出了宏观经济周期的四个阶段与如何资产配置，由于模型简单易懂，所以流传很广。

美林投资时钟将经济周期分为过热、衰退、滞涨以及复苏四个阶段。第一阶段经济过热，投资大宗商品是最佳选择，优于股票，也优于债券；第二阶段是滞胀，持有现金是最佳选择；第三阶段是衰退，最佳投资是买入债券；第四个阶段是经济复苏，最佳选择是买入股票。”

方致远指着大屏幕上的美林投资时钟示意图道：“美林投资时钟就是一种常用的宏观对冲策略，涉及股票、债券、大宗商品，以及美元。这是宏观对冲的优势，也是宏观对冲最难的地方，你不但要懂宏观经济，还要懂股票、债券、大宗商品，以及外汇，只有这样，当经济周期发生变化的时候，你才能把资金投向最该投资的领域。”

现场几乎所有人都露出了无奈的笑容，他们总算明白为什么宏观对冲那么厉害，国内却没几个人搞，宏观对冲对操盘者的能力要求太高，国内把股票玩精，能够长期稳定赚钱的都没几个，更何况同时精通股票、债券、大宗商品，以及外汇了。

正因为知道宏观对冲有多难做，他们对方致远就更加崇拜了。小远哥太牛逼了，懂的东西太多了！难怪他能到海外，从华尔街巨头手中收割利润！

方致远继续往下讲：“华尔街对冲基金往往会让新人做一种训练，出现黑天鹅事件后，比如股市崩溃、大地震，你该如何操作，你不但要考虑当下利益，还要做第二步、第三步的考虑。我举个简单例子，前几年东瀛福岛发生大地震，你是对冲基金经理，在接到这个消息后，你该怎么做？我们首先来说，东瀛保险公司的股票，请问是该买入，还是卖出？”

现场很多学生想也不想，异口同声地道：“卖出！”

方致远笑着摇摇头：“回答错误！在正常情况下，发生大地震，保险公司会赔很多钱，不过东瀛并非如此，由于东瀛对地震实行再保险制度，普通保险公司的赔付风险已经转移给专业的地震保险公司，普通保险公司的损失并不大，不过普通人不清楚这一点，他们会抛售保险公司的股票，那东瀛保险公司的股票就会大幅下跌，会明显被低估。由于大家都在卖出，做空很难，等股票暴跌后，大规模买入才是最佳选择。”

现场师生是第一次听到再保险制度，都微微点了点头。

方致远继续往下讲：“我们再来，东瀛gdp世界排名第三，而日元是避险货币。当东瀛发生大地震后，全球金融市场都会出现巨大的波动；那我的问题来了，如果你是对冲基金经理，当你接到福岛大地震的消息后，你认为日元会涨，还是会跌？如果你是对冲基金经理，你是买入，还是做空？”

由于上一次绝大部分人都答错了，这一次他们变得慎重起来。有一部分人坚持了内心的想法，觉得应该是下跌；而有一部分人觉得正常情况下应该下跌，但方致远专门拧出来讲，可能情况完全相反，便认为会上涨。

方致远点中了一个留着马尾的女生：“你会怎么做？请阐明理由。”

女生仔细想了想，实在想不出上涨的理由，便道：“应该是下跌，因为大地震会严重影响经济，会引发市场恐慌，股市肯定会暴跌，同时会影响外国投资者对东瀛经济的信心，会有很多投资人抛售日元，导致日元下跌。”

方致远笑着道：“如果你是对冲基金经理，那会亏得很惨。其他国家发生大地震，汇率往往会下跌。东瀛比较特殊，由于存在庞大的海外资产，当大地震发生后，东瀛公司面临资金困境和恐慌，会使得他们将海外资金抽回国内，这意味着他们会大量卖出美元欧元，买入日元，对东瀛市场比较了解的投机者都知道这一点，比如华尔街对冲基金，他们会跟着买入日元，导致日元进一步升值。现实中福岛大地震爆发后，几天之内日经指数暴跌16%，但日元兑美元却暴涨了7%以上。”

现场众人都恍然大悟，原来是这样，真的是长见识了。

方致远继续往下讲：“由于时间有限，我们就不讨论福岛大地震对咱们国家产生的影响，在国内可以买入股票，可以买入或者做空那些大宗商品，你们自己思考。

宏观对冲是建立在宏观经济基础之上的，要做宏观对冲，那你必须对宏观经济有非常准确的认识，必须掌握宏观经济运行的基本规律。从全球范围来看，现在世界经济运行的体系是二战后逐步确立的，是通过布雷顿森林体系形成以美元为中心的世界货币体系，通过关贸总协定形成了以美国为中心国际贸易体系，从而形成了以美国为主导的资本主义世界经济体系，而美元是这个体系的核心。

这个体系分为三层，处在最顶层的是美国，美元是世界货币，美国是世界经济的中心；第二层是东瀛和西欧发达国家，他们科技发达，生产高附加值商品，获得高额利润；第三层就是广大发展中国家，要么靠庞大的劳动力资源，从事廉价工业产品生产和出口，比如咱们国家，还有就是靠卖资源生存的国家，比如拉美、非洲，以及中东国家。

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